专注于宏观经济新闻资讯网财经库

宏观经济新闻资讯
    CAIJINGKU.NET

财报的系列分析之五——财报数据的经济解释

  上一篇我们谈了一下会计处理对于财报分析的影响,那一部分我们又可以将其称为会计分析。因为会计处理上的差异,导致财报数据最终体现出来的结果与其实际状况并不吻合,这个必须通过调整来加以解决。这种会计分析可以看成是对于财报数据的真实解读,这是财报数据解读的第一个层面。对于财报的解读我觉得还有另外一个层面。

  另一方面,财报分析最为关键的,在我看来,其背后需要有科学理论的指导,离开了科学理论,一堆的财报数据就只是一堆数据而已,很难有什么准确结论可以获得。虽然我们利用传统的杜邦分析,可以基本上掌握一家公司的数据基本面,但这只是浮于表面。因为更为深刻的背后规律如果不掌握,我们对于公司未来的推断恐怕就要打折扣。找到公司最为核心的数据,并且把握其背后的经济逻辑与规律,结合其产品特点以及行业状况,我们才可以说对于财报数据有了真正深刻的理解。

  这一套科学的理论,目前来看,已经得到认可但并未全面铺开的,就是经济解释。只有通过经济解释对于财报数据进行深入解读,把握企业经营背后的基本经济逻辑,这样得出的结论才更具有可靠性。

  要更为深入的分析一家公司,除了需要了解行业之外,更为关键的是了解公司的核心竞争力所在,另外还需要搞清楚其成长的逻辑。企业的成长背后除了行业有巨大的发展空间之外,还在于企业自身的经营逻辑保持在正向改进循环之中。而如何判断公司是否走在正确的道路上,则需要结合财报数据来进行相应的分析。

  举例来说,格力电器这家A股市场上少有的长牛股,其背后的成长逻辑不仅仅是这个行业的空间巨大,空调行业本身的技术变革较小;还在于公司竞争逻辑上,一定是因为格力找到处理这个行业困难的好方法,特别是独特的合约安排。

  具体来说,格力有两方面的独特的合约安排,都体现在供应链上。一方面是预收款货款结算的合约安排,这个安排是格力从空调行业胜出的关键。通过对于经销商的返利,格力推出预收款,让格力的经销商通过交纳预收款来帮助格力预测未来一年的产销量,进而格力可以提前更好地备产备料,保持产销平衡,产销平衡极好地解决了行业的资源空置问题,因为空调行业是有明显的周期性的行业,其产销旺季是4月份至10月份;但是生产安排显然不能只在4到10月份安排生产,实现企业的均衡生产就成为整个行业必须要解决的问题,哪家企业解决得好,哪家企业就能胜出。格力正是找到预收款合约安排,可以更为准确地预测未来的产销量,进而实现全年均衡生产,降低了生产成本,形成了生产的良性循环,产品质量提升的同时,其成本逐步降低。

  另一方面,格力在原材料采购这一边,也找到了甲供料的合约安排,即由主机厂来帮助其上游的供应商采购原料,然后加价卖给上游的供应商,不仅可以把控原料质量,还可以另外赚取一份毛利,而因为主机厂采购的量更大,量大价优,其规模经济效应显现,整个供应链的成本也得以降低。

  以上的两个方面均为分工之利,格力在其中起到了关键性的作用,因而其可以获取整个行业最大的利润,格力的毛利率与净利率及权益报酬率长期保持在行业的最好水平,其背后的经济逻辑主要就体现在以上的两个方面,这也是格力保持核心竞争力的关键所在。

  以上的两个合约安排,我们都可以从财报的相关数据当中去找到验证。前者可以用预收账款占比及其绝对数的增长来体现,后者则是通过其他业务收入的占比及其规模来体现,通过查阅财报的相关数据,我们从经济解释的逻辑,特别是合约的逻辑的来加以分析,才算是真正从本质的角度对于财报数据进行了解读,对于企业的理解也就更加深刻了。

*文章为作者独立观点,不代表财经库立场

本文由 财经库 授权财经库发表,并经财经库编辑。

转载此文请于文首标明作者姓名,保持文章完整性(包括财经库注及其余作者身份信息),并请附上出处(财经库)及本页链接;所有文章不构成投资建议,如有侵权请及时告知。原文链接:https://caijingku.net/hongguan/20210514244274.html

未按规范转载者,财经库保留追究相应责任的权利

评论

账号 (必填)     密码 (必填)